平安研究:食品饮料行业疫情影响深度报告

白酒:初步预计可能影响全年销量的10-20%。
白酒一季度消费约占全年的35-40%,至正月十五为止,农历春节期间消费能占全年的20-30%。春节消费分节前和节后,茅台、五粮液为代表的高端酒,节前消费占整个春节期间消费的比例可能达到60-70%,春节至正月十五占整个春节消费的30-40%。由于需求结构差异,高端酒节前消费占比更大,次高端、中档及以下节后占比更大。从除夕开始,疫情发展及管控力度骤升,需求基本消失。综上,粗略估计,因春节假日期间消费减少,至少已导致全年6-12%的消费量减少,次高端、中档及以下销量减少应会更多一些。假设1Q20各类宴请、聚餐活动仍将受到严格管控,假设在此期间销量同比下降50%,则全年销量损失会落在在10-20%之间,2Q20及之后则需视疫情发展情况而定。

大众食品:预计影响全年小个位数销售额增长。
大众食品春节旺盛消费力主要来自礼赠&社交两方面需求,疫情压制下春节动销有所放缓。大众食品春节所在月份销售额约占全年的8%~15%,占比相对全年仍偏小,且综合考虑各品类与礼品、社交的关联度,我们认为疫情对大众食品整体影响仍小,估计影响全年销售额的小个位数占比水平,乳制品、啤酒、果汁、植物蛋白饮料、坚果等品类或受到一定影响。往未来看,虽距离疫情结束或仍需一段时间,但参考非典期间行业发展态势,预计后续疫情对大众品需求影响不明显,短期行业或因进入淡季&库存压力上升而竞争加剧,但疫情冲击或推动行业加速洗牌,市场份额有望向龙头集中。

农业:短期肉蛋白供需或两弱,长期龙头机遇更突显。
预计新冠疫情对生猪养殖行业影响有限,需求端短期看在外就餐需求锐减,但预计疫情稳定+高猪价常态化后需求反弹,生产端短期看物流运力骤降导致饲料&禽畜调运受阻,屠企开工延后、非瘟产能去化使得供给更加紧俏,高猪价有望延续。更为重要的是,非瘟+新冠疫情下,生猪行业产能恢复期将被进一步拉长,管理能力强、资金雄厚的养殖龙头长期机遇更加凸显。

零售&餐饮:疫情短期冲击明显,龙头长期价值未变。
本次新型肺炎疫情短期内改变了民众的消费方式,对超市、电商(到家)、百货、餐饮等行业,或将造成收入下滑或成本上升等负面影响。但从长期看,对于超市、百货、餐饮等成熟行业而言,疫情或是龙头企业加速抢占市场份额的机会;对于方兴未艾的到家业务而言,本次疫情或是培养消费习惯的机会,是各参与企业补短板、建立长期优势的一次机遇。
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